DXY vs dólar amplio: por qué no son lo mismo

Cuando se habla del “valor del dólar” suele citarse un índice. Los dos más usados son el DXY (U.S. Dollar Index de ICE) y el índice amplio del dólar (Broad dollar index) que publica la Reserva Federal en su estadística H.10. Ambos resumen el dólar frente a varias monedas en un solo número, pero están construidos con lógicas distintas.

Cómo está construido el DXY

Según ICE, el DXY se calcula como un promedio geométrico de seis monedas con una composición fija. Esa composición solo cambió una vez, en enero de 1999, con el lanzamiento del euro. Los pesos publicados por ICE son:

• Euro (EUR): 57,6 %
• Yen japonés (JPY): 13,6 %
• Libra esterlina (GBP): 11,9 %
• Dólar canadiense (CAD): 9,1 %
• Corona sueca (SEK): 4,2 %
• Franco suizo (CHF): 3,6 %

Cómo está construido el índice amplio

La Reserva Federal define su índice amplio como un promedio ponderado del valor del dólar frente a las monedas de un grupo amplio de los principales socios comerciales de Estados Unidos. Los pesos se basan en el comercio y la Fed los actualiza y publica. Esa canasta incluye muchas monedas que no están en el DXY, entre ellas las de grandes economías emergentes.

La Fed publica además subíndices: uno frente a economías extranjeras avanzadas (AFE, por sus siglas en inglés) y otro frente a economías emergentes (EME).

Por qué pueden divergir

Si el euro se mueve mucho frente al dólar, el DXY lo reflejará con fuerza, porque el euro domina su canasta. En el índice amplio, ese mismo movimiento pesa menos, porque se combina con muchas otras monedas. A la inversa, un movimiento fuerte del dólar frente a monedas emergentes que no están en el DXY puede verse en el índice amplio y casi no aparecer en el DXY.

Que difieran no significa que uno esté equivocado. Miden cosas distintas.

Por qué importa

Usar un índice sin saber qué contiene puede llevar a conclusiones equivocadas. Una noticia que dice “el dólar cayó” basándose en el DXY puede describir sobre todo un movimiento del euro, mientras que el dólar frente a monedas latinoamericanas o asiáticas pudo comportarse de otra forma.

Cómo funciona

El DXY es útil como referencia de mercado: tiene una metodología fija y estable en el tiempo, y, según ICE, sobre él se negocian futuros y opciones en ICE Futures U.S. Esa estabilidad facilita comparaciones históricas, pero también hace que su canasta no se adapte a los cambios en el comercio mundial.

El índice amplio busca reflejar la relevancia comercial actual de cada socio para Estados Unidos, por eso sus pesos se revisan. Eso lo vuelve más representativo del comercio, pero su composición no es constante en el tiempo.

Qué puede cambiar la historia

Si cambian los patrones de comercio, cambian los pesos del índice amplio, y con ello su comportamiento. El DXY, en cambio, solo cambiaría si ICE modificara su metodología. Cualquier relación histórica entre ambos índices puede cambiar en el futuro.

Qué mirar

• El EUR/USD, porque explica la mayor parte de los movimientos del DXY.
• Los subíndices AFE y EME de la Fed, para ver si el dólar se mueve distinto frente a economías avanzadas y emergentes.
• Las tablas de pesos que publica la Fed en H.10, para saber qué socios dominan el índice amplio.
• Qué índice cita cada noticia antes de sacar conclusiones.

Relación con otros mercados

Para analizar efectos en economías emergentes o en el comercio de EE. UU., el índice amplio y su subíndice EME suelen ser más informativos. Para seguir lo que mira gran parte del mercado financiero en tiempo real, el DXY es la referencia más citada. Elegir uno u otro depende de la pregunta, no de cuál sea “mejor”.