El empleo de EE. UU. se enfría: qué cambia para la Fed y por qué importa al dólar

Qué mostró el informe de septiembre

La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS) publicó el 2 de octubre su informe de situación del empleo de septiembre de 2026. Las nóminas no agrícolas —el número de puestos de trabajo pagados fuera del sector agrícola— aumentaron en 29.000, un cambio que la propia BLS describió como pequeño. La tasa de desempleo quedó en 4,2 %, también con pocos cambios.

El salario medio por hora subió 0,1 % en el mes, hasta 37,81 dólares, y 3,0 % frente a un año antes. La semana laboral promedio se mantuvo en 34,4 horas.

Conviene saber que estos datos vienen de dos encuestas distintas. Las nóminas salen de una encuesta a empresas y organismos públicos, que cuenta puestos de trabajo; la tasa de desempleo sale de una encuesta a hogares, que pregunta a las personas si trabajan o buscan empleo. Por eso ambas cifras pueden contar historias algo diferentes en un mismo mes.

Las revisiones importan tanto como el titular

El informe también corrigió los dos meses anteriores. El cambio de julio pasó de +21.000 a −10.000 (una revisión de −31.000) y el de agosto, de +162.000 a +133.000 (−29.000). En conjunto, julio y agosto suman 60.000 empleos menos de lo informado antes.

Las revisiones son una parte normal del proceso: llegan más respuestas de empleadores después de la primera estimación y los factores estacionales se recalculan. No indican un error ni una manipulación, pero sí cambian la foto: con las cifras revisadas, la trayectoria reciente del empleo resulta más suave de lo que parecía.

Crecimiento del empleo más lento

Según la publicación The Economics Daily de la BLS, del 8 de octubre, la ganancia mensual promedio de los 12 meses previos fue de 45.000 empleos, así que septiembre quedó por debajo de ese ritmo ya moderado.

Por sectores, salud sumó 17.000 puestos, menos que su promedio de 33.000 de los 12 meses anteriores; construcción, 11.000; manufactura, 9.000; y el gobierno restó 17.000. La BLS describe estos cambios como pequeños, y el empleo en todas las grandes industrias varió poco, así que no conviene sacar conclusiones fuertes de un sector aislado.

Qué cambia respecto a las minutas de la Fed

La cronología importa. La Reserva Federal se reunió el 15 y 16 de septiembre; el informe de empleo salió el 2 de octubre; y las minutas, publicadas el 7 de octubre, describen la reunión de septiembre. Es decir, los participantes no tenían este informe cuando discutieron la política monetaria.

Según Qué revelan las minutas de la Fed de septiembre, en esa reunión los participantes veían en general el mercado laboral estable y cerca del máximo empleo. El nuevo dato, con sus revisiones, es información posterior que la Fed evaluará junto con la inflación y otros indicadores. Las minutas describen las decisiones futuras como dependientes de los datos y tomadas reunión a reunión; este informe no determina por sí solo lo que la Fed hará el 27 y 28 de octubre.

Por qué importa

La Fed tiene un mandato doble: estabilidad de precios y máximo empleo. El empleo y los salarios informan sobre ambos lados, como explica Cómo las decisiones de la Fed llegan a los mercados.

Un crecimiento del empleo más lento puede reducir la preocupación por un sobrecalentamiento, pero los salarios, la inflación y otros datos siguen contando. Y un solo informe no establece una tendencia.

Cómo leerlo desde el dólar

Canal de expectativas de tasas en EE. UU.: datos laborales más suaves pueden bajar la trayectoria esperada de tasas, siempre que los datos de inflación acompañen. Si la inflación sigue alta, ese efecto puede quedar limitado. Qué son las tasas reales y por qué importan ayuda a ver por qué importa la tasa descontada la inflación.

Canal de tasas relativas: el dólar depende de las expectativas sobre la Fed comparadas con las del BCE, el Banco de Japón y otros bancos centrales, no de los datos de EE. UU. de forma aislada. También importa qué índice se mira: DXY: qué mide y qué no mide y DXY vs dólar amplio: por qué no son lo mismo explican la diferencia.

Canal de expectativas y posicionamiento: si el mercado ya esperaba una contratación débil, la reacción puede ser distinta de lo que sugiere el titular. Por qué un buen dato económico puede hacer caer un mercado explica esa lógica de sorpresas frente a lo esperado.

Canal de riesgo: las dudas sobre el crecimiento a veces apoyan la demanda de dólares como refugio, incluso cuando las expectativas de tasas bajan. Por eso “empleo débil = dólar débil” no es una regla mecánica.

Qué puede cambiar la historia

Varios datos llegan antes de la próxima reunión de la Fed: el índice de precios al consumidor (CPI) de septiembre, programado para el 14 de octubre; el índice de precios al productor (PPI), el 15 de octubre; y los precios de importación y exportación, el 16 de octubre. La reunión del FOMC está prevista para el 27 y 28 de octubre.

Después, el índice de costo del empleo (ECI) del tercer trimestre se publica el 30 de octubre y el siguiente informe de empleo, el 6 de noviembre. Nuevas revisiones y otros indicadores laborales más amplios pueden confirmar o matizar la lectura de septiembre.

Qué mirar ahora

• Revisiones de nóminas: si los próximos informes vuelven a corregir los meses recientes.
• Tasa de desempleo, hoy en 4,2 %: si se mantiene estable o cambia de nivel.
• Salario medio por hora: el ritmo anual de 3,0 % frente a la inflación.
• Semana laboral promedio, en 34,4 horas: un indicador temprano de la demanda de trabajo.
• CPI y PPI antes de la reunión del FOMC: el lado de la inflación del mandato.
• Rendimiento del bono del Tesoro a 2 años, como aproximación a las expectativas de política monetaria, sin necesidad de seguirlo minuto a minuto.
• Dólar amplio o DXY, de forma separada: no como reacción causal automática al informe.
• Expectativas sobre otros bancos centrales: el diferencial relativo de tasas.

Relación con otros mercados

Bonos del Tesoro. Los datos laborales pueden mover las expectativas de política monetaria en los plazos cortos de la curva.

Acciones y Nasdaq. Expectativas de tasas más bajas pueden favorecer valoraciones sensibles a la duración, pero un crecimiento más débil puede afectar las expectativas de ganancias. Nasdaq y tasas reales: por qué las tecnológicas son sensibles desarrolla ese equilibrio.

Oro. Las tasas reales y el dólar pueden pesar, mientras la demanda de refugio puede compensar en otra dirección. No hay una regla fija.

Bitcoin. Los canales pasan por tasas, liquidez y apetito por riesgo; no existe una relación determinista con el empleo.

Petróleo. Las expectativas de crecimiento pueden influir en la demanda esperada, aunque la oferta física puede dominar, como muestra Los inventarios de crudo de EE. UU. caen.